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胡飞雪:股市的正门与暗道

华尔街股市是一个通细致心设想同时又通过粗狂施工而建成的人工修建,是概况上看起来冠冕堂皇实则不胜入目标本钱金融证券市场大厦。

华尔街股市是一个通细致心设想同时又通过粗狂施工而建成的人工修建,是概况上看起来冠冕堂皇实则不胜入目标本钱金融证券市场大厦。

华尔街风行一句话:“在金融范畴,追求谬误与追求金钱是分歧的。”要进入这个大厦,或者说要意识这个市场的谬误,理解这个市场的玄机堂奥,而且成为这个市场的行家里手、赢家,赚到这个市场的钱,概要言之,有两个门道,一是正门,二是暗道。

所谓正门也者,就是经济金融教科书,或公共传媒上大大都人笔下嘴上每每提及的价值投资理论。价值投资理论践行者的标杆性人物巴菲特以为:投资要基于企业和价值,要取舍那些可连续成长的、拥有持久不变现金流的公司,即取舍“收费的桥梁”。进行股票投资,主要的是比拟企业的价值与你所领取的价钱。价钱是你领取的工具,而价值是你得到的工具。所有真正的投资必需基于一种对价钱与价值之间关系的评价。在投资的时候,投资者要把本人当作是个企业阐发师,而不是市场阐发师,也不是宏观经济阐发师,更不是证券阐发师。巴股神的股票投资哲学,简略说,就是取舍能下蛋的母鸡,能赔本的好公司,通过赚好公司的股息盈利实现投资亏本。所谓暗道也者,就是股票二级买卖市场一样平常出现出来的特征:零和博弈(意即赢家所赚与输家所亏相加等于零,但若思量买卖佣金和税费,则为负和博弈)。解读股市买卖的零和博弈游戏特征,是意识上通向股市堂奥的主要路径,而要通过这段路径,又必需搞懂除权除息法则,由于股市买卖之所以是零和博弈游戏,恰是因为这个除权除息法则所致。除权是指,上市公司向投资者、股东送、转股份,二级买卖市场上要对股价进行除权处置,好比你持有某个股1000股,上市公司向你每10股送、转10股,股权注销日股票收盘价是20.00元,那么除权日股价会酿成10.00元。除息是指,上市公司向投资者、股东派发股息盈利,二级市场上要对股价进行除息处置,好比你持有某个股,股价20.00元,上市公司向你每股派发觉金1.00元,在除息日你的股价就会酿成19.00元。除权除息法则是一个很伟大很有创意也很有玄机的设想放置,我之所以把它喻称为通向股市堂奥、理解博弈玄机的“暗道”,是由于参与股市的大大都投资者尽管身在市中,也晓得它的具有,但并不真正大白它的意图和功效;更是由于那些好写证券高文、好指导股市行情的专家学者,他她们的头脑阐发框架中底子就没有两除的位置,他她们对股市的阐发、研判每每离题跑调、疏隔开膜,说不到点子环节处,好比,郭树清先生很有知识,曾出版十多本,刚上任证监会主席不久,他去浙江、上海等地调研,调研时期与股民促膝交心,就曾循循善诱股民不要炒新、炒小、炒差,要树立价值投资理念,养成康健的投资习惯。就地即有股民对他说:上市公司的分红是要被除息处置掉的。有的自命非凡的论者还煞有介事地号令、倡导甚而强制上市公司多分红,以提拔股市的投资价值,也是只知其一、不知其二,也是隔靴搔痒、文不合错误题,很有余为训。所以有需要向列位指明:两除法则其意图和功效就是要截断堵死上市公司与其股票之间的资产现金畅通渠道,阉割拔除股票的内在价值,使得股票彻底同化、沉溺出错为一种虚拟符号,一种对赌买卖东西和零和博弈筹码。

正门和暗道仿佛冰炭不洽、二律背反,但深层看,实是异曲同工、相反相成,就像黑眼白鱼和白眼黑鱼配合形成的太极图一样。在股市上,尽管价值投资理论所垂青、追求的股票价值被两除法则抽暇、虚化了,但它仍应遭到投资者的注重,投资者仍应践行价值投资理论,缘由有二,一是在选股时仍是有需要参考、参照、思量价值投资理念的估值原则来做决策;二是它是大大都投资人的投资原则,有时候,在某些时间段,只要跟大大都人站在一路,才能成为赢家。克尔凯郭尔有言:你如何崇奉,就如何糊口。我说:人们秉持如何的投资理念,就会如何投资。在大大都人都信奉价值投资理论的市场上,你不克不迭不适应这种潮水,即便假装适应也行。可是,在遵照价值投资理论的时候,也应严酷依照零和博弈的逻辑来操作买卖交易,来由很简略,股票曾经不是债券那样的能带来现金流的资产了,它就像是麻将牌,是一种对赌买卖东西,一种零和博弈筹码。所以我要说,在股市练,在股市玩追赶金钱的游戏,既应走群众路线,走大大都人惯常走的正门,也应秉持相反理念,跟大大都人对着干,走暗道。既尊廉价值投资理论,又面临零和博弈的事实,该走正门就走正门,该走暗道就走暗道,或者说,选股走正门,操作买卖走暗道,一切按照股市行情所处的阶段、形态做出取舍选择。

有人论证公孙龙之“白马非马”在逻辑上是建立、说得通的,对此,咱们股市中人不必多操心。咱们股市中人该当多操心、必然要拎得清的是:乌龟仅仅是在远处看起来像鳖,但并不是鳖。价值投资理论所描绘的股票不是零和博弈游戏中的股票,它只是像罢了而已,两者大约彷佛处于若即若离、貌同实异的形态,关系也相当的庞大、微妙且暧昧。所以咱们在零和博弈游戏中玩,只要把股票当成对赌买卖东西、零和博弈筹码,并用零和博弈的打猎计谋进行交易操作,才无望成为赢家。



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